“秃鹫”投资者的生意:抄底垃圾债 30天收益4倍

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另一种的奶油,蟑螂的蜂蜜。在被视为“垃圾”的默认债券市场中,有一群“秃鹫”觅食使用垃圾债券投资作为投资方法的人,有时甚至获得巨额超额收益。

ST康美(.SH)于9月3日晚宣布,公司于2018年8月31日发行了2018年第三期短期融资券(18康美CP003),总发行额为7.5亿元,期限为365天。利率为7%,赎回日期为2019年9月3日。今年9月3日,公司赎回了短期融资券的本金和利息,本金和利息支付总额为8.25亿元。

8月初,康美CP003以20元/片的价格售出,这意味着当时以20%的折扣价出售的机构成为最大赢家,月收入达到4倍。

“每个人都认为'垃圾债务'也有康德新,这可能不会被赎回,但一旦被赎回,就意味着巨大的利润。”一位上海债券基金经理说。

每月收入4倍

垃圾债务是指具有高风险和高回报的信用债券。机构经常使用AA和短期票作为垃圾债务的代表。

债券的违约收购可以将从原始债券持有人那里收回不良债券的风险转移给AMC(资产管理公司)等专业机构。债券违约后,债务重组过程中通常会发生违约债券收购。一个或几个机构购买发行人的大部分或全部违约债券,并与发行人和担保人作为债权人进行谈判。

“信用债投资不怕垃圾债。我担心它会突然从100元降到20元。如果大家都知道一开始是20元,风险就已经小了很多。”上述上海公募基金经理表示。

“这确实是一项很好的业务,特别是对于一些私募股权基金和其他机构来说,它更容易运营。”一位业内人士也告诉CB。

ST康美于9月3日宣布,主要和利息的赎回总额为8.25亿元人民币,18康美CP003,这是证券及期货事务监察委员会处罚后的第一笔债券。

8月1日和8月2日,康美CP003分别售出3亿元和4.65亿元,价格分别为19.9元/片和20元/片,也就是说,该机价格为20%,价格为20%。那个时候成了最大的。获胜者,现在是18-Commerce CP003的顺利支付,意味着在8月初触底的投资者在一个月内实现了四倍的收益。

“我知道一些信托机构和其他机构正在考虑这个机会,但似乎没有太多的录取和更多的观望。”一位熟悉信托业的人士告诉记者。

“垃圾债务已经有了很好的投资机会。只要价格合理,你就可以买到它。收入非常可观。“上述上海债券基金经理表示。

一位在深圳的公募人士也表示:“这种风险定价,买卖双方都无法承受相同的目标收益,因此这是一种正常的投资行为。”

高收益债务定价问题

2018年,中国的信用债券违约率创下新高。全年共拖欠公共信用债券125笔,涉及金额1209.61亿元。在艰难的市场环境中,许多信用债券开始以低于面值的价格打折。例如,债券违约后,净价不到40元,净价跌至7.64元。

“例如,去年,市场认为康美,70元/张,显然是一个价值萧条。随着康美事件的进一步发酵,银行间市场曾一度购买15元/张。如果有没有相对基本面的支撑,很难重新进入零或双倍的业务,“卖方分析师说。

因此,高收益债券的定价是一个亟待解决的问题。

一般来说,债券违约后,卖方不会特别注意价格,因为风险控制往往持平,但买方需要考虑价格/性能比。

“那时候,康美的一系列债务是20元/张,所以还有机会。看看如何处理这个问题。”上述上海债券基金经理表示。

“这当然是风险投资。即使价格没有回来,也存在回收率的问题。不能为0,这个账户可以计算在内。”基金经理分析道。

沉万红对已全部赎回的所有债券的统计分析发现,总体而言,赎回债券的平均投资回收期约为129天。

统计数据进一步显示,截至2019年7月31日,违约债券的平均违约期约为1。52年。电气设备行业的平均违约期为3。87年。持续时间较长的其他人包括机械和设备,国防,钢铁,纺织品和服装。短期房地产,汽车,非银行金融,媒体,综合等,房地产行业平均违约期最短,约为0。46年。

值得一提的是,在已完全赎回的债券中,12个违约债券的投资回收期不到20天,涉及9家公司,其中4家国有企业和5家私营企业为非上市公司。其中,河北省物流产业集团有限公司发布的15冀物流CP002和大连机床发布的15台机床CP003仅为一天。

(编辑:DF378)

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